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有色金属：国内原铝产量下滑速度超预期

受美国对通用的较新救助计划以及中国上调部分矿产品进口增值税刺激，上周LME金属期货走稳上扬，LME金属指数累计一周上涨11.3%，其中铅和镍分别上涨26.1%和36.0%，铜、锡和锌分别上涨12.9%、15.8%和10.2%；而由于LME铝库存的持续增加，铝一周只微涨0.8%。国内金属价格跟随LME金属走高，3月期铜周三收于23,410元/吨，三日累计上涨4.1%。

11月份，中国原铝产量99.1万吨，同比下降12.7%，为连续第2个月产量负增长；年化后的原铝产量仅为1,206万吨。我们估计行业的产能利用率应低于80%。由于铝厂减产的幅度超过预期，我们预计2008年全年国内原铝产量增幅将仅为4.6%，大大低于前期8.5%的预测。另外，安泰科估计10月份国内铝消费同比下滑近10%，11和12月份消费更弱；消费的下降抵消了减产对市场带来的正面作用。安泰科甚至认为明年国内原铝产量和消费量会出现双双负增长的局面。

几内亚政变军人12月27日宣布中止执行所有矿业合同，开展重新审核和谈判。几内亚是世界上铝土矿资源较为丰富的国家，储量约占全球的三分之一，并是全球较大的铝土矿出口国。俄铝联合公司、美铝公司和力拓加铝公司等国际铝业巨头均在几内亚拥有采矿合同，中国铝业(6.63,0.09,1.38%,吧)在几内亚也有大面积铝土矿勘探权。如果几内亚政变引起铝土矿全球供给的减少，将可能会推高氧化铝生产成本。

江西铜业(11.65,0.72,6.59%,吧)周二表示，在年终检修时发现贵溪冶炼厂的5号制氧机空压机叶轮损坏，估计将需要六个月以上的时间才能修复，这将影响公司20%的产能。另外，云南铜业(9.21,0.46,5.26%,吧)艾萨余热锅炉三烟道尾部于2008年12月24日发生漏水故障，导致艾萨炉紧急停产，云南铜业决定提前进行设备检修，比原定计划提前约10天。由于以上两家企业的减产均集中在冶炼环节，矿山生产并未受到影响，因此我们预计对公司业绩的影响将非常有限。

一、动态概述：

一周市场回顾

受美国对通用的较新救助计划以及中国上调部分矿产品进口增值税刺激，LME金属期货走稳上扬,LME金属指数累计一周上涨11.3%，其中铅和镍分别上涨26.1%和36.0%，铜、锡和锌分别上涨12.9%、15.8%和10.转换插座2%。但由于LME铝库存的持续增加，铝价一周只微涨0.8%。国内金属价格跟随LME金属走高，3月期铜周三收于23,410元/吨，三日累计上涨4.1%。

宏观经济方面，美联储的零目标利率减缓了美元需求，对美元构成压力，人民币兑美元一周累计上涨0.3%。巴以冲突加剧、俄罗斯和乌克兰的争端亦带动油价的大是20世纪90年代以来10大热门科学技术之1幅上升，周五NYMEX原油期货收于46.3美元/桶，一周累计涨幅达38.4%。

另外，节假期间黄金市场成交量偏低，使得波动扩大，周五黄金价格随美元小幅反弹陶氏化电风扇电机学致信客户称其3月所有级别的PE均将提价6美分/磅而收低于875.4美元/盎司，一周微涨0.7%。

国内原铝产量下滑速度超过预期